7月23日，我们曾提示市场：“三季度，主要逻辑依旧围绕”逢高沽空“节后合约思路为主”，并提出JD2409、JD2410合约的交易节奏大致为7月中旬左右进场/或是中秋节前2个月左右进场，8月底进入交割月前离场。此外，今年在供应逐步递增的趋势之下，现货旺季利润空间受压制，旺季存疑，逢高空策略在基本面加持之下确定性增强。行情正在兑现中。

　　基本面：1）淘鸡：目前行业盈利空间随着蛋价的上行而进一步扩大，但随着里中秋节时间窗口的逐步临近，部分养殖单位开始逢高变现，淘鸡量小幅递增，日龄维持527天高位，目前没有明显的供应利多驱动。进入旺季，短期蛋价高位震荡，快速下落概率不大，预计加速淘汰概率不高，重点关注8月下旬-中秋节前的淘鸡节奏和日龄是否快速下降。2）补栏：新增开产存栏增加，小码蛋收购占比处于历史绝对高位，在产蛋鸡存栏也在一步步兑现供应递增的趋势。3）展望后市，8-9月对应3-4月的补苗，新增开产不断增加，叠加换羽重回高峰，存栏角度供应压力不减。

　　现货复盘：在中秋节前1个半月左右，节日备货需求陆续启动按下了旺季的开关，同时供应歇伏期的加持，蛋价快速上行，往往在中秋节前触达年内高点。梅雨低点至8月高点，蛋价累计上涨1.3-1.5元左右。中秋节前20~前10天左右，也就是8月底9月初前后，备货逐步结束，蛋价摸顶后开始季节性走弱。

　　期货复盘：由于中秋节多在9月中下旬，JD09合约具备节后交割逻辑，因此，JD09合约往往提前中秋节2个月左右开始交易节后交割逻辑。JD10合约投机账户需在9月底离场，中秋节后交易时间有限，大多只能交易节后蛋价走弱的逻辑。因此，JD09、JD10合约均延续逢高沽空思路。随着盘面跌落至今，远月合约已跌破前期目标位3600元/500kg，盘面利润相对合理，悲观情绪下不排除进一步回落，建议把握好止盈节奏，分批离场。而JD2409合约目前估值依旧不低，按基本面思路，以节后定价来看向下仍有空间，主要风险在于限仓流动性减弱，多头接货风险。

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注:1）银河基金管理有限公司（以下简称“本公司”）决定自2024年7月15日起限制银河久泰纯债债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）申购、转换转入、定期定额投资业务的金额；即如单日单个基金账户申购、转换转入、定期定额申请金额大于100万元，则100万元确认申购成功，超过100万元（不含）金额的部分将确认失败；如单日单个基金账户多笔累计申购金额大于100万元，按申请金额从大到小排序，本公司将逐笔累加至100万元的申请确认成功，其余超出部分的申请金额本公司有权确认失败。2）在本基金限制大额申购、定期定额投资及转换转入业务期间，本公司正常办理本基金的赎回等业务。3）自2024年7月19日起，本基金将恢复办理大额申购、定期定额投资及转换转入业务，届时不再另行公告。

　　风险因素：禽流感；需求超预期；饲料超预期；政策5倍杠杆。